如今手握80亿IPO计划，背靠腾讯、字节跳动，向科创板发起冲刺——这就是国产GPU明星企业摩尔线程的疯狂故事。2019年，美国芯片禁令落地，中企采购高端GPU芯片受阻。

次年，英伟达全球副总裁、中国区“一把手”张建中突然离职。

这位被黄仁勋视为左膀右臂的华人高管，放弃了千万年薪，回到北京创立摩尔线程。他拉来英伟达的老部下：架构师张钰勃、生态总监周苑等核心班底，目标直指“造出中国人自己的全功能GPU” 。

2020年10月，摩尔线程正式成立。仅过100天，红杉中国、深创投、字节跳动等巨头集体押注，首轮融资数十亿。此后五年，公司完成六轮融资，吸金超65亿元，腾讯、招商局、中移动纷纷入局，估值飙升至246亿 。

支撑资本热情的，是摩尔线程的“全功能GPU”野心。其自研的MUSA架构，实现单芯片同时处理AI计算、图形渲染、科学仿真和视频编解码四大任务，打破国产GPU只能做单一功能的局限 。

基于此，公司四年推出四代芯片：“苏堤”“春晓”“曲院”“平湖”，覆盖消费级显卡到万卡集群的完整产品线 。在消费市场，2999元的MTT S80显卡被称为“国产游戏显卡之光”，支持《黑神话：悟空》等3A游戏，性能接近英伟达RTX 3060 。

在企业级市场，最新发布的夸娥万卡智算集群可满足DeepSeek等大模型训练需求，单集群算力达万P级，效率超同等规模国外GPU集群 。

但技术突破的背后，是惊人的烧钱速度。2022年至2024年，公司营收从4600万猛增至4.38亿，年增速超200%。同期净亏损累计达50亿：2022年亏18.4亿，2023年亏16.7亿，2024年亏14.9亿 。

亏损的核心来自研发黑洞。三年研发投入38亿元，2022年研发费用率高达2422%——相当于每赚1元要烧掉24元 。公司研发团队886人，占员工总数78%，74%拥有硕士以上学历 。

另一个风险是大客户依赖。2024年，前五大客户贡献了98%收入，包括中国移动、百度等巨头 。一旦核心订单波动，业绩可能断崖下跌。在国产GPU赛道，摩尔线程面临激烈竞争。

沐曦集成主攻AI训推芯片，估值210亿；壁仞科技押注高性能计算，BR100芯片算力达512TFLOPS；华为昇腾推出384卡互联方案；老牌玩家景嘉微深耕军用市场多年 。

国际巨头仍是难以逾越的高山。英伟达占据全球独立显卡92%份额，CUDA生态构筑了十年壁垒。摩尔线程在招股书中坦承：其单卡性能仅为英伟达H100的一半，集群效率靠规模勉强追赶 。

资本市场的热度却在飙升。2025年6月30日，摩尔线程科创板IPO获受理，计划募资80亿，有望创年内科创板最大IPO纪录 。消息公布后，概念股和而泰一周暴涨24%，胜宏科技涨21% 。

同一天，沐曦集成科创板IPO也获受理，募资39亿。壁仞科技被曝计划三季度赴港上市。一场国产GPU的上市竞赛已然打响 。